2.金融危机爆发原因
金融危机伴随着金融自由化出现的频率越来越高，这一“病理”导致了上世纪80年代初拉美债务危机的爆发。进入90年代后，金融衍生品的兴起，导致金融体系脆弱性增大，使得危机爆发次数增多。21 世纪以来，经济泡沫膨胀、国家政策失误、市场预期加剧市场恐慌等因素结合在一起，极大地诱发了金融危机爆发。
经济发展层次不同的国家有着不同的特质，引起这些国家爆发金融危机的原因也是多种多样的。从美国、日本、欧洲等发达国家来看，它们金融危机爆发的逻辑链条大体为：利率下降→流动性宽松→信贷扩张(资产泡沫膨胀)→利率回调，资产价格泡沫破灭→金融危机爆发。
从墨西哥、俄罗斯、阿根廷、亚洲等新兴市场国家来看，这些国家危机爆发的逻辑链条大体为：激进的金融自由化→资本过度流入(负债结构不合理)→资产泡沫膨胀→外围经济环境、市场预期变化→资本大量流出→资产价格泡沫破灭→金融危机爆发。
我们研究发现，引起金融危机爆发的原因大致有以下几个方面。
2.1 金融体系具有危机易发性
金融是在实体经济基础上发展起来的，却又相对地独立于实体经济的发展。金融具有高负债经营的杠杆特性，这就降低了金融体系对危机的抵抗能力，使得金融体系比其他行业更易产生问题。上世纪 80 年代初期，拉丁美洲和南美洲的巴西、智利、乌拉圭、阿根廷、委内瑞拉、智利等国金融市场相对封闭，但却举借了大量外债，增大了这些国家金融体系的脆弱性。当外围经济环境发生变化时，这些国家就面临着还本付息压力增大的问题。
金融体系由微观金融实体构成，主要包括银行、证券、基金、保险等，这些微观实体有着高杠杆的特性。银行是整个金融体系的核心，处于金融体系最重要和关键的地位。银行危机已成为当代金融危机的最主要形式，很多货币危机、债务危机最终都演变为银行危机。如亚洲金融危机中的泰国，最先爆发的是货币危机，然后才逐步演化为银行危机;日本银行危机也是由其房地产泡沫破灭后形成的。
2.2 金融自由化和监管放松
从20世纪发生的重大金融危机来看，新兴市场国家共发生了8次金融危机，金融危机已成为这些国家开展金融自由化的“副产品”，金融危机伴随着金融自由化出现的频率越来越高。
金融自由化一方面使得国外资金顺利地进入新兴市场国家，在增大这些国家流动性的同时，还导致了部分银行承担着过度的风险，造成国内资产价格膨胀。银行资本充足率下降，资产负债表状况恶化，偿债能力降低。另一方面，当一国经济出现问题，引起资产价格暴跌，国内信用扩张过度时，会造成货币贬值，促使国际资本抽逃离开危机发生国。
金融监管本该随着金融自由化深入而逐渐增强的，但许多国家在开展金融自由化以后，对金融的监管反而弱化了，极易造成一国信贷水平的激增并导致坏账率水平提升，恶化银行资产负债状况。而当经济恶化，出现卖空该国货币预期增强时，就会使得资本迅速流出，降低该国外汇储备，出现该国货币汇率贬值增大的预期，欧洲货币体系、墨西哥、阿根廷、土耳其、俄罗斯以及巴西爆发金融危机后，均出现了资本外流，货币贬值造成流动性紧张的局面。
2.3 金融泡沫酝酿金融危机
当投机促使某一资产价格过度增长，超过了实体经济支撑时，会最终导致资产价格暴跌。因此，金融投机交易过度膨胀，就会和实体经济成长脱离越来越远，形成虚假的金融泡沫。全球经济一体化、金融自由化的深化、金融衍生工具的开发和信息技术的提升为金融泡沫的积聚提供了条件。当实体经济之上的虚拟金融发展超过了一定限制，金融泡沫就会破灭。
以日本银行危机和美国次贷危机为例，危机爆发前，两国房价飙升的时候，一方面，大量以住房为抵押的顾客纷纷贷款购房。另一方面，金融机构也因竞争压力和经济利益开发金融衍生产品，忽视了市场金融风险的存在。当利率提高、贷款人还不起房贷时候，因缺乏连续的资金流，依靠资产证券化牟取利润的中小企业就倒闭了。投资者持有的金融证券也被大量抛售，金融泡沫破灭，从而导致金融危机爆发。
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