导读：经过改革开放四十年，经济规模扩张至一定水平，发展相对成熟，未来增速减缓是必然现象，故实不宜再过于侧重GDP表面数字，反之应更重视经济质素的提升，以期能换来长期可持续的增长基础。，在深化结构改革取得更大成效前，在杠杆水平、产业结构及整体发展上，必须谨慎调控，以免再次陷入“一放就乱，一收就死”的局面。

　　内地去年经济增长6.9%，不但达标，还略超预期，亦是二〇一○年首次以来按年增幅回升，国内生产总值(GDP)更突破80万亿元人民币，数据令人振奋!不过，即使增长超标、总量扩大，亦不值得自满，皆因内地的地方政府财政、房地产市场调整，以及市场化改革，全部仍处关键时刻，在深化结构改革取得更大成效前，在杠杆水平、产业结构及整体发展上，必须谨慎调控，以免再次陷入“一放就乱，一收就死”的局面。

　　无可否认，去年人民币转稳，加上外围经济持续温和复苏，内地经济稳进，全年增幅6.9%胜于中央所定的6.5%目标;而观乎去年第四季的工业增加值、消费物价、居民收入、固定资产投资及民间投资的增长都大致稳定，全年经济并未有出现前高后低的情况。此外，去年内地GDP超过万亿元人民币的城市数目增至14个，而上海、北京及深圳的GDP总量更已超过2万亿元人民币，显示城市化取得一定的成绩，地区经济趋于更平均地发展。这令市场对内地经济前景有所改观，近日沪综指更创出逾两年新高。

　　诚然，经济稳增不是坏事，但以此憧憬未来一帆风顺，则未免过于乐观，尤其是经过改革开放四十年，经济规模扩张至一定水平，发展相对成熟，未来增速减缓是必然现象，故实不宜再过于侧重GDP表面数字，反之应更重视经济质素的提升，以期能换来长期可持续的增长基础。

　　尤其值得关注的是，内房泡沫问题尚在调控当中。数据显示，去年十二月份内地70大中城市中，新建商品住宅楼价按月上升的城市数目由十一月的50个增至57个，录得按年升幅的有61个，且主要集中在三线城市，显示去年下半年资金面及非一线城市调控政策相对宽松，以及年尾发展商加推楼盘提速资金回笼效应所影响。因此，今年首季须密切留意三、四线城市房价会否出现上涨过快情况，或须视乎情况适度加大限售等调控力度，毕竟楼市高杠杆仍是内地债务危机的主要组成部分，一旦失控，直接威胁银行贷款质量甚至金融系统稳定。

　　总括而言，投资者毋须因为去年内地GDP增长好过预期而作过分憧憬，皆因持续的供给侧改革和去杠杆措施，必然会对经济增长造成制约，且须严防杠杆风险反弹，免得这几年的深化改革功亏一篑。若然整体企业盈利持续改善，减少对信贷的依赖，债务下降，妥善化解系统性风险，经济增长数字才具有更深的意义。

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